在近期行情走牛的布景下，白酒板块作为当年“核心财物”的领头羊显得较为落寞，板块年内（截至7月21日）跌幅已超越10%，仅有两只个股微涨。

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二季度内，基金司理对白酒股操作纷歧。有基金司理面临“新消费”的攻势挑选了减仓白酒，还有“顶流”基金司理继续加仓并进步旗下基金的“酒精度”。然而不可否认的是，在旷日持久的阴跌后，白酒估值较峰值已然跌落不少，在全体股息率达到4%的布景下，多名基金司理以为白酒已具备盈余板块的投资价值。

知名基金司理操作纷歧

年头至今（截至7月21日），中证白酒指数跌幅约为10.5%，板块内仅有山西汾酒和泸州老窖微涨，其他个股悉数跌落，迎驾贡酒、水井坊和金种子酒别离跌逾20%。

在下行过程中，仍然有散户秉持着崇奉活跃抄底，招商中证白酒二季度内份额由513亿份增至550亿份，单季度添加了37亿份。基金司理侯昊表明，白酒职业去库周期、商务需求疲软的布景下，职业底部原估计在年中闪现；酒企在今年头制定添加目标时，在“添加，去库和稳价”凸显的三角对立中已审时度势，因此适度降低了年度添加目标。

此外，掌管主动权益产品的基金司理的操作也面临着分解，如汇添富基金基金司理胡昕炜办理的汇添富消费职业二季度内大幅减仓旗下三只白酒股，如贵州茅台减持份额高达13.79%，泸州老窖和五粮液别离减持超越七成和六成。

关于减持的原因，胡昕炜在季报中写道：“一些新式消费职业呈现出结构性的高添加，而受一些方针的影响，部分传统消费职业短期根本面有必定的压力。国内消费状况的改善仍需等候我国经济的更多活跃信号出现。”

此外，长时刻重仓白酒的焦巍，也在他办理的银华富久食品饮料精选中减持了古井贡酒、泸州老窖、今世缘和山西汾酒，乃至将这些个股卖至十名开外，然而在该基金中，贵州茅台的地位却从一季度末的第五大持仓股，被逆势加仓成为头号重仓股。

“白酒板块调整压力较大，所以进行了恰当的减仓，现在职业处于左边，需求等候成绩下修明亮或者有新的催化。白酒仓位咱们在食品饮料/农业里进行了必定的替换，挑选景气度高，根本面好的其他子职业个股进行替代，尽量在恰当违背和超额之间进行回归平衡。”焦巍表明。

而易方达基金的张坤则依旧看好白酒股。据二季报，尽管他办理的易方达蓝筹精选在二季度内份额面临下滑，但依旧逆势加仓了五粮液、泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒等，也使得该基金的“酒浓度”较一季度末更高。

其中，第二大重仓股五粮液的持股数为2855.13万股，较一季度末添加255.13万股；贵州茅台的持股数环比添加12.44万股至225.05万股，重仓股的第二至第五位均为白酒股。

跌成“盈余股”

在持续数年的调整后，与2021年动辄五六十倍的市盈率不同，Wind数据显现，中证白酒指数当时市盈率仅有18.31倍，位居过去五年的3.13%分位，堪称“地板价”；此外，指数均匀股息率约为3.9%，已达近5年的近90%分位。

那么，白酒是否有成为“盈余股”的潜质？

张坤在二季报中表明：“总体来看，咱们以为持仓公司的估值现已反映了未来盈余下滑乃至大幅下滑的预期，低估值叠加可观的股东报答的维护，对长时刻投资者来说是很有吸引力的。”

侯昊以为，在现在情况下，外在情况放大了需求压力，当时打破负向循环的关键是敢于果断停货主动调整报表，并进一步补助途径和消费者，才能重构市场秩序，为职业复苏筑牢根基。优质盈余财物视角，主张重视龙头白酒战略性底部时机。

“尽管短期需求压力凸显，但极致的压力测试估计时长有限，且头部白酒长时刻商业属性优秀、竞争力杰出，当时股息率普遍已达 4%以上，作为优质盈余财物的价值吸引已足，吸引力正在放大。”侯昊表明。

二季度内，宝盈基金杨思亮也加仓了山西汾酒和五粮液，他办理的宝盈价值成长中多为国投电力、我国财险等高股息个股，在季报中他写道：“我以为，短期的达观不应成为咱们忽视长时刻的理由，时刻仍然是好生意的朋友，时刻价值仍然是咱们获取投资收益的重要来历。”