上星期，以色列空袭伊朗引发商场避险心情升温，惊惧指数VIX飙升。在此背景下，本周全球将迎来极为要害的美联储利率抉择，日本央行、英国央行、瑞士央行也将轮番登场。商场重视的焦点包含，什么情况才会促进美联储再次降息，日本央即将怎么放缓缩表规划，以及瑞士央行会否重返负利率时代。
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景顺亚太区全球商场战略师赵耀庭对榜首财经记者称，2025年上半年，全球范围内的交易关系和政治形势重新洗牌，令商场面对史无前例的应战。下半年，从关税税率、各国利率改变的时点，再到通胀和增长，全球商场的不确定性估计将持续，但咱们仍将持续重视各央即将怎么考虑货币方针。“全球范围内的货币方针正在分化，因为美国关税及美元走弱推进其他国家通胀放缓，美国以外的各央行有了更大的方针放宽空间。”他称。
按兵不动是安全牌，也需留神“鹰派”意外
美联储将于美东时刻6月18日(周三)下午2点发布利率抉择，随后鲍威尔将召开货币方针新闻发布会。现在，期货商场押注美联储本次“按兵不动”的概率高达99%，且最早要到9月才会降息。商场预期降息与否几乎没有悬念，交易员将更多重视经济猜测摘要、美联储主席鲍威尔新闻发布会以及利率点阵图，试图搞清什么要素会促进美联储降息，以及何时会降息。
假如商场预期正确，这将是美联储接连第四次按兵不动。美联储官员最近一再提及，在他们采纳举动前，美联储需要白宫解决关税、移民和税收方面的重大问题。以色列对伊朗核设施的袭击，也给全球经济带来了另一个不确定性要素。
6月6日~11日媒体对经济学家进行的一项查询显现，42%的受访者猜测美联储将坚持利率安稳，直到经济呈现更详细的疲软痕迹。
信安资管（Principal Asset Management）的首席全球战略师沙哈（Seema Shah）表明：“在眼下这种没有降息紧迫性的时刻，最安全的做法就是按兵不动。”
一起，最近的经济数据显现，美国劳动力商场呈现了一些降温痕迹，通胀率则持续下降。美国银行的美国经济学家朱诺（Stephen Juneau）称：“5月稳健的工作陈述和CPI数据，降低了美国呈现严重滞胀的或许性。这意味着基于劳动力商场溃散的‘坏’降息的危险降低，基于劳动力商场稳健、通胀放缓的‘好’降息的或许性添加。”
但商场仍担心特朗普关税会令美联储面对的“好”形势发生改变。商场仍遍及估计，关税将重新推高物价，减缓增长，美联储在上次会后声明中也曾指出该危险。Capital Group的固收出资组合司理华格（David Hoag）表明：“现在的确没有什么值得警觉的。但基于关税不确定性，顾客和公司的规划面对不确定性的时刻也会越长。”这样的时期拖得越久，我就越担心经济基本面恶化。不过他也补充称，美联储估计仍将等候数个月的额定数据，以了解关税转嫁给顾客和企业的程度，以及最新的中东地缘政治形势晋级引发的能源价格走势，会否成为影响通胀的最新要素。
值得一提的是，本周新的经济猜测摘要将是自特朗普4月2日宣布所谓“对等关税”以来的初次。沙哈称，假如美联储官员在其间猜测本年失业率将大幅上升，超过3月猜测的4.4%，将表明美联储或许在第四季度前就降息。相反，德银的首席美国经济学家拉兹提（Matthew Luzzetti）表明，假如美联储提高对通胀的预期，估计本年的降息次数，或许会从3月暗示的两次减少到一次。巴克莱银行战略师团队也在给客户的陈述中警示，商场需要留神这种“鹰派”意外。
日本央行会否放缓缩表
日本央行也将在6月17日发布方针抉择。此次日本央行会议与6月15日~17日的七国集团（G7）会议时刻上堆叠，也正逢美日交易商洽，据悉日本方面期望在G7会议上与美国达成协议。6月14日，日本首席交易商洽代表赤泽亮正表明，“美日两边探索过达成交易协议的或许性”，但此外并没有更多细节，也没有后续商洽清晰的时刻表。在美日关税商洽确定性依旧不高的背景下，商场遍及估计日本央行本周将坚持利率不变。因而焦点也将转向前瞻指引。
在6月2日~10日的媒体查询中，60位受访经济学家中没有一位估计日本央即将加息，52%乃至估计年内都不会再有加息行为。而5月时，商场还遍及估计，日本央行年内还将有一次加息。
假如日本央行官员更着重“谨慎”和“无需急于举动”，商场或许将下一次加息时点预期推迟到2026年榜首季度。新金中央银行研究所（Shinkin Central Bank Research Institute）的高档经济学家Takumi Tsunoda称：“若美国和其他国家的交易商洽取得进展，全球经济活动或许会上升。因而，与此前的猜测相比，商场遍及推迟了日本央行加息时点预期，估计该即将在2026年榜首季度才再次加息。”
财政压力也正成为方针调整的隐性约束条件。跟着日本国债收益率攀升，政府偿债成本已占本财年预算的24%，较上一年提高3个百分点。前日本央行货币方针委员会委员樱井诚(Makoto Sakurai)警示，日债收益率持续高位运即将加重财政可持续性危险，也或许倒逼日本央行在货币方针正常化进程中，采纳更渐进战略。
比起加息远景，商场此次更重视日本央行对放缓缩表的表态。
上星期，日本政府在年度经济和财政方针指中，罕见地对日本债券收益率上升和债款所有权结构改变，发出警告称，“咱们必须持续尽力，进一步促进日本国内对政府债券的所有权，以避免供需失衡导致长时间日债利率飙升。”一段时刻以来，日本债券市面对着日本央行减缩购债规划、日本寿险公司需求削弱以及商场担心日本财政远景恶化的三重打击。近期的数次日债拍卖都遇冷，超长时间日本国债收益率更曾时间短升至历史新高。日本央行自上一年3月撤销负利率和收益率曲线操控计划后，于上一年夏天开端减缩购债规划。
日本央行此前持有46%的日本国债，但跟着该行上一年3月撤销收益率曲线操控（YCC）方针，并于上一年8月开端每季度减少4000亿日元购债规划，日本央行数据显现，日本央行持有的政府债券在榜首季度创纪录地减少了6.2万亿日元。
在上述媒体查询中，超过一半受访者估计，日本央即将从明年4月开端，放缓缩表，也就是怠慢现在每个季度减少4000亿日元国债购买量的步伐。受访者对于季度减缩规划的猜测，从2000亿~3700亿日元不等。樱井诚认为，在当下环境下做出长时间承诺存在危险，暂停购债减缩并坚持方针可逆性，或是最优挑选。跟着周二、周四两次要害日本国债拍卖接近，商场动摇率原本就或许进一步抬升，更要求日本央行在方针交流中注重前瞻指引的清晰度。
上述查询中的四分之三的受访者还估计，日本政府将减少超长债券的发行量。明治安田研究所（Meiji Yasuda Research Institute）经济学家Kazutaka Maeda称：“因为接连几回拍卖结果持续疲软，日本财政部已然面对从7月起，减少超长日本国债发行量的巨大压力。”
瑞士央行恐重返负利率
瑞士央即将在周四（6月19日）发布的利率抉择也尤为受重视，重视焦点在于，瑞士央行是否会成为首个重返负利率的欧美央行。
因为美元疲软，瑞士法郎对美元年内涨逾10%，给瑞士经济带来通缩压力。瑞士进口商品价格5月重启跌势，同比下降2.4%，这使得瑞士5月顾客价格指数（CPI）同比下降0.1%，通胀率转为负值，为瑞士自疫情以来初次康复通货紧缩。
一起，瑞士央行此前还曾使用过的另一个拖住强势瑞郎的方针东西——经过出售瑞郎和购买外币来干涉外汇商场，在特朗普重返白宫的背景下，使用起来更困难和具有争议性。早在2020年，在特朗普的榜首任内，美国财政部就曾将瑞士列为货币操作国，责备故意使瑞郎对美元价值降低。
这加重了瑞士央行降息压力。商场押注，瑞士央行此次把要害利率从0.25%降至0%的或许性为69%，乃至有31%的或许性将要害利率降至-0.25%。瑞士央行在2022年刚刚完毕了长达七年的负利率方针时代。瑞士央行行长施莱格尔（Martin Schlegel）此前曾表明，康复负利率办法也在该行考虑中。
荷兰世界（ING）法国和瑞士高档经济学家蒙特皮里尔（Charlotte de Montpellier）本月稍早就曾表明，瑞郎本年来的大幅增值，在该国通胀形势中发挥了重要作用。“最近的通胀下跌，主要由外部要素造成。”她称，“强势的瑞郎大幅降低了进口商品的成本……鉴于进口占瑞士CPI篮子的23%，这对瑞士的全体通胀产生了明显影响。这一问题料将令瑞士央行持续头疼。”在她看来，瑞郎的走强“或许会迫使瑞士央行采纳举动”，别无挑选，只能将利率重新进一步降至负值。
英国央行也将在同日发布利率抉择。尽管工作商场引发担忧，但包含瑞银、德银和荷兰世界集团(ING)在内，商场遍及估计，英国央行货币方针委员会(MPC)此次将坚持4.25%的要害利率不变。
英国税务海关总署(HMRC)的薪酬单在过去七个月中减少了276000个，其间5月下降了109000个。到4月的过去三个月，失业率已达到4.6%，达到了英国央行此前对2025年第二季度的猜测水平。此外，通胀也仍将是英国央行考虑的要害要素。在5月的降息抉择中，MPC内部存在分歧，5名委员支持降息25个基点，2名支持降息50个基点，2名支持坚持方针利率不变。
荣顺优配认为，全球交易形势有所缓解后，英国央行进一步宽松的必要性下降，估计英国央即将在下半年锚定美联储降息途径，年内或有两次降息。瑞银、德银和荷兰世界集团也均估计，英国央行年内还将降息。瑞银和荷兰世界集团均估计该即将分别在8月和11月降息25个基点。德银更估计，该行还将在8月、11月和12月降息3次。
