上半年，新消费、生物医药、银行成为南向资金布局的要点，可是近两周上述三大板块显着看到资金流出。

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高盛买卖台数据显现，经历了商场的前期上涨，长线外资和对冲基金在港股、A股近期转为小幅净流出，不过外资普遍在本年对我国股市更趋乐观，只是短期刺激方针预期降温，张望心情渐浓。

三季度资金怎么调仓？对此，聚集A股、港股出资的贝莱德基金远景视界混合基金司理毕凯对榜首财经记者表明，本年全体商场买卖倾向“哑铃形”策略。一方面，资金倾向于盈余型财物和资源类种类，作为相对保守的出资方向；另一方面，资金还聚集于景气生长类主题，如创新药、科技和新消费等。这种结构性行情本质上仍是反映出在杂乱的地缘政治布景下，大都出资者对全球全体经济大盘预期不高，更愿意买卖结构性行情。但在他看来，当时拥挤的范畴势头有所降温，下半年潜在时机较多的范畴主要有两个：一是恒生科技，二是传统经济中的优质企业，现在估值仍处于低位。

银行、消费等抢手板块资金流出

Wind数据显现，上周南向资金坚持净流入，但势头有所放缓，银行板块显着转为净流出，前几周仍位列净流入的前三标的。一起，药品及生物科技板块也成为资金流出第二高的细分范畴。

到2025年7月上旬，银行股全体跑赢大盘，尤其是在沪深300中，银行指数体现稳健，是本年少量录得正收益的周期板块。过去几年银行股估值继续限制，但2025年以来，出资者重新评估银行股作为“高股息、低动摇”财物的配置价值。

不过，某公募基金出资司理对记者提及，近期南向资金现已停止流入例如招行等抢手银行股，作为资金的主力军，南向资金的行为往往主导了板块的涨跌。

“银行股上涨更多是阶段性资金推进的‘博弈行情’，缺乏基本面和生长支撑。银行股是典型的价值股，生长股可以靠‘讲故事’支撑更高估值，但银行的故事讲不大，上涨空间有限。银行行业全体收入和赢利低增，但具有高杠杆属性，当估值回升到一定程度时，风险收益比就会下降。”上述基金司理提及。

新消费是上半年的抢手标的，泡泡玛特（09992.HK）、老铺黄金等抢手消费股的估值纷繁飙升至100倍以上。但近期，回调盘整的态势呈现。

7月15日，泡泡玛特发布公告称，预期集团本年上半年收入同比增加不低于200%；估计溢利同比增加不低于350%。可是，泡泡玛特股价近期继续回调，并在16日大跌4.03%。

投行对泡泡玛特保持建设性观点，以为泡泡玛特的中心消费集体是全球最为互联的一代，通过交际媒体带动了强烈的从众效应，Google Trends显现，Labubu（泡泡玛特的人气IP）在全球的关注度已挨近《哈利波特》《星球大战》和迪士尼等超级IP。可是，公司盈余预期本来就现已颇高，这种IP热度也引发出资人对于可继续性的忧虑。

毕凯以为，在商场景气方向里，资金总是流向短期催化最多、招引眼球最强的题材。例如，2024年一季度资金炒作恒生科技，由于AI、机器人等新闻频频刷屏，成为资金追捧焦点；到二季度，恒生科技热度下降，部分个股乃至被南下资金减持，二季度资金转向新消费和创新药，由于这两个方向的吸睛效应更强，资金更愿意记载能讲新故事、具有短期体现时机的板块。因此，当热度有所降温，商场或许呈现动摇。

增配更多轻视值范畴

跟着高估值“吸睛效应”板块呈现震荡，资金显着开端寻求更加具有性价比的标的。

毕凯对记者表明，下半年的潜在时机主要在两个范畴。首先便是恒生科技。该板块一季度体现较好，二季度因其他抢手方向遭到资金追捧而相对平平。叠加电商、社会服务和汽车范畴近期价格竞争剧烈，导致商场对其成份股企业的盈余预期发生忧虑。但拉长时间来看，恒生科技估值相对合理，并且新经济含量较高，未来跟着价格竞争结束，后续仍是会有不错的时机。

值得一提的是，本周科技板块迎来反弹，主要遭到“黄仁勋访华”与AI行情的驱动。英伟达表明，估计将重新取得美国政府对H20 GPU对华出口许可。7月15日，港股商场，阿里巴巴收盘上涨7%，美团收涨4.4%，京东收涨2.1%。

除了恒生科技相关板块，毕凯以为，第二个下半年看好的范畴便是传统经济中的优质企业，尤其是传统消费板块，现在估值仍处于低位。这类企业假如中报能兑现较好成绩、证明基本面稳健，不少龙头公司或将有不错的估值提升空间。

在他看来，新消费概念在2019年、2020年炒过一波，其时港股也呈现许多牛股，但许多公司已不再受关注。关键在于判别企业是否构建了强大壁垒以保持长时间高增加，否则当下的景气并不意味着未来能继续。即便在传统消费板块中，竞争力较强的优质公司仍有长时间杰出的发展空间。

亦有世界组织的出资司理对记者提及，部分此前遭到关税冲击的企业也再度遭到关注。对于工业中位置较强的公司，即便客户希望将产能转移到越南或印度，也需求供应优惠方针来招引它们。一起，部分产品在终端商场加价空间大，即便面对关税，只需在终端提价2~3个百分点就能完全消化成本的增加，对需求影响小，因此这些公司在全球化中反而是受益者。

外资看好我国商场配置时机

就全体而言，展望下半年，大都世界投行和资管组织仍相对看好我国商场的配置时机。

摩根财物办理我国指数及量化出资部总监兼基金司理胡迪对记者表明，全体外资仍低配我国，大部分出资者仓位很低，“子弹充足”。港股当时增量资金以南向为主，海外资金还有增配空间。

在她看来，外资的回流尤其是继续性流入仍需求更多建立在内部基本面和方针预期上。虽然如此，港股也具有一些有利条件，一方面，轻视值与外资仓位筹码出清供应了较富余的下行维护；另一方面，美联储降息开启为国内方针打开了更多空间，或将给后续资金流入和商场反弹供应更多支撑。

香港IPO商场正在经历一波复苏。到现在，本年已有51家公司上市，合计融资1240亿港元，另有超过200家公司在排队等候上市，香港年内有望跻身全球前三的IPO商场。虽然针对供应对流动性冲击的忧虑开端呈现，但大都组织仍持活跃的观点。

高盛我国股票策略师付思就表明，活跃的IPO活动一般与商场心情改善同步。当时融资额相对温和，流动性压力有限。此外，在低利率环境及全球资金回流布景下，商场流动性仍较为富余。

到现在，本年IPO融资中，基石出资者贡献了42%的资金，其间约三分之二来自外资。散户参加度也到达多年高位。活跃的香港IPO一般对A股及同板块的港股公司发生活跃影响，但这种效应大都继续时间较短。

当时，高盛以为，IPO商场活跃将利好港交所和有海外业务的中资券商；新上市的消费、医疗、科技等抢手行业个股，或面对更高的商场需求；有方案赴港IPO的优质A股公司，在相关时点也或许取得更多商场关注。